ปี 2026 จะเป็นอีกปีที่ยิ่งใหญ่ของหุ้นธนาคารหรือไม่

ปี 2025 เป็นปีที่ยอดเยี่ยมอย่างยิ่งสำหรับหุ้นธนาคาร ด้วยแรงหนุนจากภาวะอัตราดอกเบี้ยที่เอื้ออำนวยและกิจกรรมในตลาดทุนที่เพิ่มขึ้น ธนาคารสหรัฐ "Big Six" ให้ผลตอบแทนจากราคาหุ้นโดยเฉลี่ย 42%¹ ซึ่งนำหน้าผลตอบแทนเฉลี่ยของกลุ่ม Magnificent 7 อยู่มาก

ปี 2026 จะเป็นอีกปีที่ยิ่งใหญ่ของหุ้นธนาคารหรือไม่ ในช่วงต้นปีนี้มีเหตุผลที่น่าจะมองในแง่ดีอย่างแน่นอน ต่อไปนี้คือภาพรวมของสภาพแวดล้อมที่ธนาคารน่าจะต้องเผชิญในปี 2026

สภาพแวดล้อมอัตราดอกเบี้ยแบบ Goldilocks

อัตราดอกเบี้ยอาจส่งผลอย่างมากต่อความสามารถในการทำกำไรของธนาคาร และภาพในตอนนี้ดูเป็นบวกเมื่อเข้าสู่ปี 2026 ที่ผ่านมาธนาคารกลางสหรัฐ (Federal Reserve) ได้ลดอัตราดอกเบี้ยลงเพื่อรักษาเสถียรภาพของตลาดแรงงานและสนับสนุนการเติบโตทางเศรษฐกิจ (ในเดือนธันวาคมลดอัตราดอกเบี้ยลง 0.25%² เหลือ 3.50%–3.75%) อย่างไรก็ตาม อัตราดอกเบี้ยระยะยาวยังคงอยู่ในระดับสูงเนื่องจากความเสี่ยงด้านเงินเฟ้อและการขาดดุลการคลัง ซึ่งหมายความว่าเส้นอัตราผลตอบแทน (yield curve) กำลังชันขึ้น

โดยทั่วไปธนาคารรับเงินฝากระยะสั้นและนำไปปล่อยกู้เป็นสินเชื่อระยะยาว ดังนั้นเส้นอัตราผลตอบแทนที่ชันขึ้นจึงเป็นผลดีอย่างยิ่งต่อสถาบันเหล่านี้ ภาวะนี้ทำให้ธนาคารสร้างกำไรจากช่องว่างอายุครบกำหนดตามธรรมชาติระหว่างเงินฝากกับการลงทุนระยะยาว เพราะดอกเบี้ยที่จ่ายให้ผู้ฝากเงินลดลง ขณะที่ดอกเบี้ยที่เรียกเก็บจากผลิตภัณฑ์ระยะยาว เช่น สินเชื่อบ้าน 30 ปี สินเชื่อรถยนต์ และหนี้ภาคเอกชน ยังคงอยู่ในระดับสูง ท้ายที่สุดแล้ว สถานการณ์นี้เป็นสถานการณ์แบบ "Goldilocks" สำหรับความสามารถในการทำกำไรของธนาคาร เพราะช่วยขยายแหล่งรายได้หลักโดยตรง นั่นคืออัตราส่วนต่างดอกเบี้ยสุทธิ (Net Interest Margin: NIM)

ข้อดีอีกประการของอัตราดอกเบี้ยที่ลดลงคือกิจกรรมการกู้ยืมที่เพิ่มขึ้น เมื่ออัตราดอกเบี้ยสหรัฐเคลื่อนเข้าใกล้ 3% ภาคธุรกิจจะมองหาการรีไฟแนนซ์หนี้ดอกเบี้ยสูงที่มีอยู่เพื่อลดต้นทุนเงินทุน ขณะเดียวกันผู้บริโภคจะใช้ประโยชน์จากสินเชื่อที่มีต้นทุนต่ำลง ซึ่งอาจทำให้การรีไฟแนนซ์สินเชื่อบ้านพุ่งสูงขึ้น กิจกรรมเหล่านี้อาจสร้างรายได้ค่าธรรมเนียมเพิ่มเติมให้ธนาคารเป็นจำนวนมาก

การเติบโตทางเศรษฐกิจที่แข็งแกร่ง

สภาวะเศรษฐกิจที่แข็งแรงอาจสนับสนุนความสามารถในการทำกำไรของธนาคารในปี 2026 ด้วย ในไตรมาส 3 ปี 2025 เศรษฐกิจสหรัฐขยายตัวในอัตรารายปี 4.3%³ ซึ่งแข็งแกร่งกว่าที่คาดไว้ และเป็นการเติบโตที่เร็วที่สุดในรอบสองปี จากการใช้จ่ายของผู้บริโภค การส่งออก และการใช้จ่ายภาครัฐที่แข็งแกร่ง ในระยะข้างหน้า นักเศรษฐศาสตร์ของ Goldman Sachs คาดว่า GDP จะเติบโต 2.6%⁴ ในปี 2026 จากการเติบโตทางเศรษฐกิจนี้ และภาวะการจ้างงานที่ค่อนข้างมั่นคง คุณภาพสินเชื่อของลูกค้าธนาคารน่าจะอยู่ในระดับสูงต่อไปในระยะใกล้ ซึ่งน่าจะช่วยสนับสนุนผลกำไรทั่วทั้งกลุ่ม เพราะทำให้ธนาคารรักษาระดับเงินสำรองผลขาดทุนจากสินเชื่อไว้ในระดับค่อนข้างต่ำได้

แรงหนุนจากการผ่อนคลายกฎระเบียบ

อีกปัจจัยหนึ่งที่อาจหนุนธนาคารสหรัฐในปีนี้คือการผ่อนคลายกฎระเบียบ (deregulation) ซึ่งคาดกันอย่างกว้างขวางว่าจะช่วยให้ธนาคารแบบดั้งเดิมแข่งขันกับบริษัทสินเชื่อเอกชนได้อย่างมีประสิทธิภาพมากขึ้น ตลอดทศวรรษที่ผ่านมา บริษัทสินเชื่อเอกชนเติบโตได้ดีเพราะธนาคารถูกจำกัดมากเกินไปจนไม่สามารถแข่งขันในส่วนของตลาดสินเชื่อที่เข้าถึงยากกว่าได้ อย่างไรก็ตาม การผ่อนคลายกฎระเบียบในสหรัฐอาจทำให้ธนาคารถือเงินทุนเทียบกับสินเชื่อได้น้อยลง รวมทั้งถือสินเชื่อที่มีความเสี่ยงสูงกว่าซึ่งต่ำกว่าระดับที่ลงทุนได้ไว้ในงบดุล ซึ่งจะเปลี่ยนเกมและเปิดแหล่งรายได้ใหม่ทั้งหมดให้แก่ธนาคาร

ท่อ IPO ที่น่าตื่นเต้น

ในด้านกิจกรรมในตลาดทุน ปี 2026 กำลังจะเป็นปีที่ยิ่งใหญ่ การเสนอขายหุ้นแก่ประชาชนทั่วไปครั้งแรก (Initial Public Offering: IPO) ที่มีกระแสข่าว ได้แก่

• SpaceX: SpaceX บริษัทอวกาศของ Elon Musk ได้รับการมองอย่างกว้างขวางว่าเป็น "จอกศักดิ์สิทธิ์" ของ IPO ในปี 2026 มูลค่ากิจการอาจสูงถึง 1.5 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ⁵

• OpenAI: หลังการปรับโครงสร้างในปี 2025 จากองค์กรไม่แสวงหากำไรเป็นนิติบุคคลที่แสวงหากำไร OpenAI เจ้าของ ChatGPT กำลังเล็งเข้าจดทะเบียนในช่วงปลายปี 2026 โดยมีการพูดคุยถึงมูลค่ากิจการในช่วง 800 พันล้านดอลลาร์สหรัฐถึง 1 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ⁶

• Anthropic: คู่แข่งของ OpenAI โดยมีรายงานว่า Anthropic ได้ว่าจ้างที่ปรึกษากฎหมายเพื่อเตรียมการ IPO นักวิเคราะห์คาดว่ามูลค่ากิจการจะอยู่ระหว่าง 200 พันล้านดอลลาร์สหรัฐถึง 350 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ⁷

หาก IPO เหล่านี้เดินหน้า น่าจะสร้างค่าธรรมเนียมจำนวนมหาศาลให้แก่ธนาคาร เช่น Goldman Sachs, JP Morgan และ Morgan Stanley ซึ่งล้วนมีฝ่ายวาณิชธนกิจขนาดใหญ่และเป็นผู้เล่นที่ถูกเลือกสำหรับดีลขนาดใหญ่ นอกเหนือจากกิจกรรม IPO ที่อาจเกิดขึ้น ธนาคารยังน่าจะได้ประโยชน์จากการใช้จ่ายต่อเนื่องด้านโครงสร้างพื้นฐาน AI ของบริษัทเทคโนโลยี เช่น Microsoft, Amazon และ Oracle ซึ่งน่าจะนำไปสู่ความต้องการบริการเฉพาะทางด้านการจัดหาเงินทุนโครงการ การรับประกันการจำหน่ายตราสารหนี้ และการควบรวมและซื้อกิจการ (M&A)

ตลาดหุ้นที่อยู่ในระดับสูง

ขณะที่กิจกรรมในตลาดทุนอาจเป็นแรงหนุนรายได้สำคัญของธนาคารในปีนี้ การบริหารสินทรัพย์อาจเป็นเสาหลักที่มั่นคงและมีอัตรากำไรสูงของผลกำไร เมื่อตลาดหุ้นโลกอยู่ใกล้ระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ ธนาคารที่มีฝ่ายบริหารสินทรัพย์ เช่น JP Morgan และ Morgan Stanley จึงมีรายได้ในระดับสูงจากสินทรัพย์ภายใต้การบริหาร โปรดทราบว่าเนื่องจากต้นทุนในการบริหารสินทรัพย์เหล่านี้ส่วนใหญ่ยังคงที่ รายได้ส่วนเพิ่มจากการที่ตลาดปรับตัวสูงขึ้นจึงตกเป็นกำไรสุทธิเกือบทั้งหมด ท้ายที่สุดแล้ว ฝ่ายเหล่านี้ทำหน้าที่เสมือนการลงทุนแบบอัตราทดในตลาดหุ้น

ความผันผวนของตลาดที่เพิ่มขึ้น

ความผันผวนในตลาดหุ้นอาจเป็นอีกปัจจัยขับเคลื่อนการเติบโต เพราะธนาคารขนาดใหญ่จำนวนมากมีฝ่ายซื้อขาย จึงสามารถใช้ประโยชน์จากความปั่นป่วนของตลาดได้ เราเห็นเรื่องนี้เกิดขึ้นในครึ่งแรกของปี 2025 เมื่อตลาดดิ่งลงจากความไม่แน่นอนด้านภาษีศุลกากรแล้วฟื้นตัวกลับ ในไตรมาส 2 ปี 2025 ฝ่าย Markets ของ JP Morgan รายงานรายได้ 8.9 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ⁸ (เพิ่มขึ้น 15% เมื่อเทียบกับปีก่อน) เนื่องจากนักลงทุนฉวยโอกาสและป้องกันความเสี่ยงเพื่อรับมือกับความผันผวนของตลาดที่เกี่ยวข้องกับภาษีศุลกากร ในระยะข้างหน้า นักกลยุทธ์ตลาดจำนวนมากคาดว่าความผันผวนของตลาดหุ้นจะเพิ่มขึ้นในปี 2026 ปัจจัยที่อาจก่อให้เกิดความผันผวน ได้แก่ เงินเฟ้อ อัตราดอกเบี้ย ความอ่อนแอของตลาดแรงงาน นโยบายการค้า และเหตุการณ์ช็อกทางภูมิรัฐศาสตร์

การลดต้นทุนที่เกี่ยวข้องกับ AI

ขณะที่ปัจจัยขับเคลื่อนรายได้ เช่น อัตราดอกเบี้ย IPO และตลาดหุ้น เป็นประเด็นหลักที่นักลงทุนในธนาคารให้ความสนใจเมื่อเข้าสู่ปี 2026 นักลงทุนควรพิจารณาโอกาสที่เกี่ยวข้องกับการลดต้นทุนเชิงโครงสร้างด้วย ในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา ธนาคารได้ทดลองใช้ปัญญาประดิษฐ์ (Artificial Intelligence: AI) เพื่อดูว่าจะเพิ่มประสิทธิภาพได้อย่างไร ในปี 2026 เราอาจเห็นการปรับปรุงอัตราส่วนประสิทธิภาพ (ต้นทุนในการสร้างรายได้หนึ่งดอลลาร์) อย่างมีนัยสำคัญ เมื่อธนาคารเริ่มนำ AI ไปใช้ในวงกว้าง โปรดทราบว่า PwC คาดการณ์ว่าธนาคารที่นำ AI มาใช้อย่างเต็มที่อาจปรับปรุงอัตราส่วนประสิทธิภาพได้ 15 จุดเปอร์เซ็นต์⁹

ด้านงานธนาคารที่ AI ช่วยยกระดับได้ ได้แก่

การเปิดบัญชีลูกค้าใหม่: AI สามารถสนับสนุนกระบวนการเปิดบัญชีทั้งหมด ตั้งแต่การรวบรวมเอกสารยืนยันตัวตนและตรวจสอบเอกสาร ไปจนถึงการสั่งเปิดบัญชีขั้นสุดท้ายในระบบหลังบ้าน

การบริการลูกค้า: การใช้ AI ในงานธนาคารได้เปลี่ยนจากแชทบอทพื้นฐานไปสู่ AI แบบเอเจนต์ (agentic AI) ซึ่งเป็นระบบอัตโนมัติที่สามารถใช้เหตุผลและดำเนินงานหลายขั้นตอนให้แก่ลูกค้าได้ โปรดทราบว่าผู้ช่วย AI "Erica" ของ Bank of America ปัจจุบันให้บริการผู้ใช้เกือบ 50 ล้านราย และมีการโต้ตอบสะสมเกิน 3 พันล้านครั้ง¹⁰ ที่สำคัญ ปัจจุบัน Erica แก้ไขข้อสงสัยของลูกค้าได้ 98%¹¹ โดยไม่ต้องมีมนุษย์เข้าช่วย ช่วยธนาคารประหยัดงานของมนุษย์ได้หลายพันชั่วโมงต่อวัน

การปล่อยสินเชื่อ: AI สามารถวิเคราะห์ข้อมูลที่ซับซ้อนเพื่อตัดสินใจอนุมัติสินเชื่อได้ทันทีสำหรับผู้ที่ไม่มีคะแนนเครดิตแบบดั้งเดิม

การสืบสวนการฟอกเงิน (AML): AI สามารถติดตามรูปแบบธุรกรรมและจัดทำรายงานกิจกรรมน่าสงสัย (Suspicious Activity Reports: SARs) โดยอัตโนมัติ ทำให้เจ้าหน้าที่สืบสวนเพียงตรวจทานและลงนามอนุมัติ

การสแกนกฎระเบียบ: ธนาคารสามารถใช้ AI สแกนการปรับปรุงกฎระเบียบทั่วโลกหลายพันหน้าทุกวัน และระบุโดยอัตโนมัติว่านโยบายภายในใดต้องปรับปรุงเพื่อให้ปฏิบัติตามกฎระเบียบได้อย่างต่อเนื่อง

พลวัตของตลาด

สุดท้ายนี้ อีกปัจจัยที่อาจหนุนหุ้นธนาคารในปี 2026 ได้คือการที่ตลาดขยายวงกว้างขึ้น ซึ่งเป็นธีมในช่วงปลายปี 2025 โดยนักลงทุนโยกเงินออกจากกลุ่มเทคโนโลยีท่ามกลางมูลค่าที่สูงและกระแสพูดถึงฟองสบู่ AI ไปยังส่วนอื่นของตลาด เช่น กลุ่มการเงินและกลุ่มสุขภาพ หากแนวโน้มนี้ยังคงอยู่ในปี 2026 หุ้นธนาคารอาจได้ประโยชน์ เมื่อเข้าสู่ต้นปี มูลค่ายังคงน่าสนใจ โดยอัตราส่วนราคาต่อกำไร (P/E) ล่วงหน้าเฉลี่ยของธนาคารสหรัฐ Big Six อยู่ที่ 15¹² เท่านั้น ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยของตลาดมาก

หุ้นธนาคาร: ภาพที่น่าสนใจ

เมื่อนำทุกอย่างมารวมกัน ก็มีเหตุผลที่น่าสนใจสำหรับหุ้นธนาคารในปี 2026 แม้ผลตอบแทนอันโดดเด่นของปี 2025 จะตั้งเกณฑ์ไว้สูง แต่ปัจจัยพื้นฐานบ่งชี้ว่าการปรับตัวขึ้นของกลุ่มการเงินอาจยังมีพื้นที่ไปต่อ การผสมผสานระหว่างสภาพแวดล้อมอัตราดอกเบี้ยแบบ Goldilocks เศรษฐกิจสหรัฐที่ยืดหยุ่น ตลาดหุ้นที่อยู่ในระดับสูง และกิจกรรมในตลาดทุนระดับสูงที่เป็นที่จับตาอีกระลอกใหญ่ ก่อให้เกิดเรื่องราวการเติบโตที่น่าสนใจ เมื่อรวมกับการเพิ่มประสิทธิภาพอย่างมหาศาลที่การปฏิวัติ AI แบบเอเจนต์สัญญาไว้ และการเปลี่ยนแปลงด้านกฎระเบียบที่เอื้ออำนวย ปัจจัยหนุนสำหรับธนาคารขนาดใหญ่ก็ดูแข็งแกร่งกว่าที่เคยเป็นมาในรอบหลายปี

เชิงอรรถ:

¹LSEG ณ วันที่ 7 มกราคม 2026

²Trading Economics, United States Fed Funds Interest Rate ณ วันที่ 7 มกราคม 2026

³Bureau of Economic Analysis, Gross Domestic Product, 3rd Quarter 2025 (Initial Estimate) and Corporate Profits (Preliminary) ณ วันที่ 23 ธันวาคม 2025

⁴Goldman Sachs, The Global Economy Is Forecast to Post ‘Sturdy’ Growth of 2.8% in 2026 ณ วันที่ 19 ธันวาคม 2025

⁵TechCrunch, SpaceX reportedly planning 2026 IPO with $1.5T valuation target ณ วันที่ 9 ธันวาคม 2025

⁶Reuters, Exclusive: OpenAI lays groundwork for juggernaut IPO at up to $1 trillion valuation ณ วันที่ 30 ตุลาคม 2025

⁷Morning Star, SpaceX, Anthropic and 4 more companies that could make an IPO splash in 2026 ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2025

⁸JPMorganChase, SECOND-QUARTER 2025 RESULTS ณ สิ้นไตรมาส 2 ปี 2025

⁹Pwc, The future of banking: How AI is reshaping the industry ณ วันที่ 16 ตุลาคม 2025

¹⁰Atera, How Artificial Intelligence Is Transforming the Financial Services Industry ณ วันที่ 26 พฤศจิกายน 2025

¹¹The Financial Brand, What Banks Can Learn from BofA’s Multi-Billion Dollar AI Bet ณ วันที่ 8 ธันวาคม 2025

¹²LSEG ณ วันที่ 7 มกราคม 2026